Kapitalstrukturanalyse und Trade-Off-Theorie - Theoretische Überlegungen und branchenspezifische Reaktionsmuster der DAX-Gesellschaften

Es wird eine empirische Studie zur statischen Trade-Off-Theorie vorgestellt. Untersuchte Unternehmen sind die DAX-Unternehmen. Im Gegensatz zu bisherigen Untersuchungen, die im Allgemeinen durch eine multivariate Analyse charakterisiert sind, wird hier auf eine univariate Modellstruktur zurückgegriffen. Abhängige Variable ist die Fremdkapitalquote, unabhängige Variable der Erwartungswert der jährlichen Konkurskosten. Wenngleich eine branchenspezifische Regressionsanalyse aufgrund der geringen Anzahl von Unternehmen in den einzelnen Branchen als nicht angemessen erachtet wurde, so lassen die Ergebnisse doch klare Muster erkennen, die nicht im Widerspruch zur Trade-Off-Theorie stehen.


An empirical study on the static trade-off theory is presented. The analysis includes the companies listed in the German DAX 30. Numerous studies have tested the trade-off theory in the past by means of multiple regression analysis. In contrast, in this article the theory is tested in a more straightforward manner within the framework of a univariate model. The debt-to-capital ratio is the dependent variable, the expected costs of financial distress the explanatory variable. The latter are calculated as the product of the probability of financial distress and the costs of financial distress. Although an industry specific regression analysis was not considered appropriate due to the small number of firms in each industry, the data show a clear pattern and are not in contradiction to the trade-off theory.